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| 力晶演出大復活 黃崇仁能善待小股東嗎？ - 2014-01-27 23:17
- 中時雜誌
- 文／許秀惠
「九命怪貓」黃崇仁這回又演出大驚奇，去年讓虧損連年的力晶繳出獲利百億元的成績單，讓人嘖嘖稱奇；究竟他是怎麼辦到的？力晶能否從此重返榮耀，還是一時的紙上富貴呢？
大家都倒了，只剩下我沒倒」。這是從兩兆雙星的亮點到申請紓困潦倒的力晶創辦人、現任執行長黃崇仁接受本刊訪問時，所吐露的衷心感慨，語氣還透著一絲「九命怪貓」的得意。
五年來最佳成績單 黃崇仁保全力晶轉型有術確實，2008年的金融海嘯之後，不僅導致金融秩序與生態重整，景氣的急凍，受害的還有銀行舉債高得驚人的ＤＲＡＭ產業，此後短短兩年間，奇夢達倒了、爾必達破產被併了、美光買下台灣的瑞晶，而茂德隨之繳械投降，有台塑集團奧援的華亞科、南科紛紛退出原來的競爭市場，前者成為美光產能供應者，後者改走小眾利基路線…，過去曾經在半導體市場呼風喚雨，水裡來火裡去的ＤＲＡＭ業者中，力晶當真是諸多困獸下，唯一沒有財團奧援，靠著自己掙扎得生的倖存者。
尤其，力晶在一三年繳出全年本業獲利107億元的成績單，是近五年以來的最佳成績。對比兩年前，股價只剩三毛錢的力晶被銀行團要求賣廠還債，面臨與茂德一樣被解體出售的命運，是黃崇仁的抵死奮戰，終於在去年等到否極泰來。只是，對長年下來，被剝了幾層皮的十數萬小股東來說，他們關心的是，大股東是先自肥，還是先照顧小股東？力晶是曇花一現，還是漸入佳境？
過去的ＤＲＡＭ產業劇烈波動，而波動正是股價獲利的來源。在股市，不論力晶、華亞科、南科等ＤＲＡＭ股都曾經是投資人追逐的焦點。只是從產業面來看，真相卻是ＤＲＡＭ永遠呈現賺一年，大虧三年的面貌，追求世代技術升級的結果，投入的錢永遠比賺到的多，不斷地丟大錢投資，造成動輒千億元的龐大負債，而且「你永遠不知道六個月後，ＤＲＡＭ價格會變怎樣」，再碰上壞透了的景氣，做了20年的ＤＲＡＭ生意的產業大老──黃崇仁終於覺悟，身處週期性的大起大落，ＤＲＡＭ永遠像在參加賭局，光是心臟強還不夠，必須停止無底洞的資金產能投入，而開始轉型。
「力晶不再是ＤＲＡＭ公司了，而是代工服務公司」黃崇仁說，早在○八年以前，力晶就開始轉型，決定淡出標準型ＤＲＡＭ，轉型成擁有記憶體技術的代工公司，只是當年的調整速度跟不上產業劇變，ＤＲＡＭ價格跌到成本以下，整個產業哀鴻遍野，國際大廠奇夢達率先豎白旗投降震撼業界，台灣的警鐘也跟著拉響，茂德隨後即爆發財務危機。
當全球ＤＲＡＭ產業正在激烈整併，三星、海力士、美光三強寡占局面逐漸確立的同時，台灣ＤＲＡＭ業者也在存亡之秋，神經繃緊的銀行團在茂德破產後，正盯緊負債高達一千一百億元的力晶，面對銀行團高壓的討債聲勢，甚至是經濟部長尹啟銘主導產業整併計畫，以成立ＴＭＣ台灣記憶體創新公司，有意把力晶、華亞科等ＤＲＡＭ公司合併成一家公司，由宣明智擔任負責人，回憶當年，黃崇仁心中只有一個想法：「不能讓力晶倒，也不能拱手讓人」。
吃了蘋果大補丸 大廠訂單跟著手到擒來當時，黃崇仁的力晶集團旗下有力晶、瑞晶，以及以生產掃描器起家的力捷電腦，黃崇仁選擇棄車保帥，咬牙把與爾必達合資的瑞晶賣給美光，拿來償債，同時放手力捷，改由海悅廣告黃希文借殼入主，把全副精力放在保全力晶、拚轉型。
黃崇仁說，力晶的轉型「其實努力很久，算來算去也有六﹑七年的事。」早從○六年力晶大賺兩百億元時，他已經有轉型的迫切感。
黃崇仁為力晶啟動的代工轉型，「第一個重大的轉折」在於找到日本瑞薩，雙方成立一家ＲＳＰ公司，生產LCD驅動ＩＣ。和瑞薩的合作讓力晶日後拿到蘋果訂單，就此奠定後來囊括手機客戶的基礎。
從蘋果開始，力晶是全世界第一家用十二吋廠來做手機用的LCD 驅動ＩＣ的，並從iPhone 4開始，做到從iPhone 5，之後蘋果雖為了分散風險，把一部分給台積電，但是，黃崇仁一面承認台積電做得不錯，一面忍不住透露「成本上比我們貴很多，差距很大」。
有了蘋果訂單「掛保證」的基礎，一三年的力晶後面的訂單更加手到擒來，客戶包括蘋果、三星、索尼、宏達電、小米、華為等，這就是黃崇仁口中轉型到代工服務的實績。這一步轉變，同業認為，力晶的最大利基是價格優勢，再靠著量夠大，總算是穩住了營運的局面。不過有過去景氣波動的痛苦經驗，黃崇仁也意識到不能把雞蛋都放在同一個籃子裡，儘管幾乎吃到重要手機客戶的訂單，但是，「手機也有週期性，力晶不要那麼多週期性的生意」。除了持續打入行動裝置的終端產品供應鏈之外，也開發臨床診斷用生物晶片等產品。
黃崇仁透露，正與一家世界級的美國生技公司以及一家ＩＣ設計公司共同開發醫學的感測晶片。
往後類似的合作模式也是力晶努力的方向。
尋求新代工模式 及時調整，效果顯現力晶的新代工模式，有點像寶成或是鴻海幫客戶開產能，是一種「Ｂ２Ｂ的生意」；並且能提供三種代工形態，一種是力晶幫客戶設計及生產，第二種是與客戶共同開發，第三種是純粹代工，像替金士頓品牌代工。
也因此，力晶必須維持一定規模的設計團隊，「這是力晶的專長」。
未來，力晶還要發展整合性記憶體晶片，就是很多功能整合在一顆晶片上，譬如，把藍牙、射頻等一起整合進去，又如蘋果接下來就是要LCD 驅動ＩＣ和觸控面板整合一起，屆時也就由力晶協助整合。
轉型的過程最困難的是企業文化，黃崇仁說，力晶也經歷轉型難題，原來做標準化產品時，「腦袋不必太複雜」，因此，一開始力晶的幹部也會向黃崇仁抱怨，現在的產品很麻煩複雜。但是人當沒有退路時，總會爆發意想不到的能量，「我們也慢慢的ＯＫ了」。尤其，去年7月，黃崇仁敏銳感受到手機市場的需求有些不對勁，訂單果然也應聲突然下滑。當時他要求員工，一個月內把產能調整到其他產品線，「因為，這是以後要生存必須具備的。不可能花兩﹑三個月調整，讓產能開天窗。」從去年力晶下半年營收還是穩步向前來看，果然展現出調整效率。
至此，力晶可說已是死裡逃生，復甦在望。
儘管轉型已經大步走，其實一二年底，黃崇仁還正面臨三廠保衛戰。銀行團強烈要求力晶必須賣廠還款減債，但對黃崇仁來說，三廠一旦出售，力晶等於斷了一隻胳臂，為此，他先是找來一些ＩＣ設計合作客戶成立聯盟，想買下三廠，卻被銀行團以聯盟「實力不夠」而打回票，之後，黃崇仁找上孫大衛來參與，由金士頓買下產能的方式，讓Ｐ３廠免於被拍賣命運，也讓Ｐ３廠有穩固訂單。
縱然一切看來有了轉機，黃崇仁也承認，銀行團對於力晶、對於ＤＲＡＭ產業「還是很剉」，黃崇仁請來前經濟部長陳瑞隆擔任力晶董事長，有效緩和了銀行團紓困追債的壓力，外界可能想不到的是，被形容為「問一百個人有九十九個人反對的跳火坑」之舉，陳瑞隆卻是在一通20分鐘的電話裡，就答應黃崇仁了。且日後力晶面對銀行團談判，陳瑞隆一夫當關，可以說在穩住力晶財務壓力發揮了關鍵力量。
儘管有陳瑞隆壓陣，但是銀行團對力晶前景及黃崇仁形象還是疑慮猶深，想把這個套牢幾十萬股東、銀行債權成為呆帳的產業印象由負面轉為正面，黃崇仁恐怕還需要更多努力。
陳瑞隆穩住追債壓力 黃自信一年比一年更好不過，好消息是力晶去年獲利突出，有能力穩定償還銀行負債，如今的銀行貸款也從原本一千餘億元，在經歷兩次減資，以及前年賣瑞晶還款後，剩下447億元。而且黃崇仁自認「賠了很多錢，還能按時還款，我們是模範生」。
這好比拿自己跟丟下龐大負債潛逃國外的力霸王又曾、東帝士陳由豪來比較，「模範生」黃崇仁或可當之無愧，且從「外界認為最困難的產業，但是我們活過來了」，黃崇仁確實領銜演了一齣艱困公司復活記。
照黃崇仁的說法，力晶一三年繳出百億元獲利並不是意外，而是多年轉型下來的成果，然而面對ＤＲＡＭ三強寡占外在環境，一四年是否能夠持續營運力道，成了外界觀察力晶轉型是否成功的關鍵。
對此，黃崇仁以充滿肯定的口吻表示，轉型後今年的訂單能見度高。「力晶一四年會比一三年好；一五年會比一四年好」。
要打掉累積虧損 要給小股東一個交代面對ＤＲＡＭ價格動盪相對過去平順的新生態，黃崇仁與華亞科董事長高啟全一致認為，ＤＲＡＭ的三強寡占確立之後，各方不需靠大肆擴廠，進行產能投資來做流血競爭，如此一來，將有助於ＤＲＡＭ價格的穩定，「不容易再暴漲暴跌」。
因此，就算力晶的代工價格低，但是還是有穩定利潤可以入袋，加上手機、生技等利基型產品開發，營運腳步穩健。力晶淨值才剛剛在今年初由負轉正，距離重回10元面值，還有一段長遠的路要走，黃崇仁表明，他的下一個當務之急，「一個是打掉累積虧損，一個是淨值達到10塊錢。」並且，「當到了穩定的時候，至少每年賺幾塊錢，給股東一些…，我一定會做！」
過去幾年，力晶從一千億元的股本二次減資，股本縮水幅度高達八成以上，投資人同時面臨持股縮水、股價直落到三毛錢、下市的三重打擊，力晶或許在台灣ＤＲＡＭ產業曾有舉足輕重的地位，但在股市投資人心中，恐怕只留連連罵聲。
○八年底的過年前，黃崇仁對旗下三廠員工承諾，不會讓員工們失業，他做到了。如今他表明要讓力晶恢復掛牌上市、分給股東股利，相信遭慘套的小股東們都引頸等待他兌現承諾。
（本文出自443期財訊雙週刊）
真的很強!至少比一些體質差的要被併購的公司強!
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