9月由於ECB維持貨幣政策不變促使利率攀升，隨Fed維持利率不變，成熟國家利率自高點回落，美債殖利率整月僅小幅變動1.4bps。2004-2006年美國上次升息循環期間新興市場債券表現優於美國公債，主要受到新興市場經濟加速發展補助，而中國經濟數據走軟反而加大政策預期，商品原物料出口國經濟復甦，亦強化了面對全球景氣不確定性的防禦能力。
11月初美國總統大選在即，其中川普政見偏向保護主義，若以對美國進口依賴度來看，拉丁美洲可能會受到最大的影響，其次是新興亞洲，最後才是歐非中東；我們認為新興亞洲經常帳盈餘可抵禦貿易下滑，輔助貨幣穩定。
大量資金如果快速撤出新興市場，難免對價格帶來衝擊，但我們認為今年新興市場債券還有上漲空間，主要考量1)市場期待未來新興市場降息機會，特別是亞洲國家；2)原物料價格持穩對商品輸出國巴西、俄羅斯等經濟有正面助益；3)即便Fed今年升息1碼，美國基準利率還是低於大多數的新興國家，因此預料新興債受資金回撤影響有限。未來各國重心將逐漸由貨幣政策轉往財政政策，擴張的財政政策有助於經濟發展，新興市場仍有基本面支撐。
Fed還需要更多數據觀察升息時點，短期有助於新興市場貨幣持穩，加上中國經濟下行風險可控，我們維持對新興市場債樂觀看法。
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